Spitzen in der Volatilität (VIX Spikes)
Jedes mal wenn der VIX (CBOE Volatility Index) extrem nach oben schnellt, ist manch ein Anleger verunsichert. Wir haben uns einmal die Spitzen im VIX angesehen und untersucht, wie der S&P 500 in den folgenden Wochen reagiert hat.
Generell kann man sagen, dass der VIX die Stimmung der Investoren spiegelt. Er wird über die Optionen ermittelt, die an der Börse in Chicago für die nächsten 30 Tage geschrieben werden. Er errechnet sich grob gesagt über den Preis für Optionen (Put und Call). Steigt der Wert, dann kaufen Investoren vermehrt Absicherungen, also PUTs.
Als kleine Hilfe kann man einige grobe Einteilungen vornehmen:
- VIX < 17 vorherrschende Sorglosigkeit
- 17 < VIX < 25 ruhige Märkte
- 25 < VIX < 45 unruhige Märkte
- VIX > 45 Hektik / Panik
Die Level unterscheiden sich je nachdem wen man fragt :-) Aber wir könnten festhalten:
If the VIX is high, it’s time to buy.
Wenn also Panik herrscht, Anleger verkaufen oder sich extrem absichern, sind die Märkte meist stark eingebrochen. Die folgende Erholung wird dann von den „Schnäppchenjägern“ gekauft.
Wir wollen uns nun einmal anschauen, ob und wie gut solch eine Strategie funktioniert, also eine Überrendite bringt.
Dafür definieren wir eine Regel, nach der wir in den Markt einsteigen, wenn der VIX 50% über dem GD(21) liegt. Wir nehmen nur Signale, die nicht innerhalb von 20 Tagen auf ein vorheriges Signal folgen. Das ist also unser Spike, unsere Spitze. Anschließend schauen wir, wie groß unsere Rendite im S&P 500 nach bestimmten Wochen/Monaten ausfällt.
Als Referenz wählen wir einfach die Entwicklung des S&P 500. Wir berechnen also den "Forward Return" für jeden beliebigen Tag. Wir machen also einen T-Test, wobei wir prüfen, ob es eine signifikante Verbesserung der durchschnittlichen Rendite gibt, wenn wir uns auf die Strategie fokussieren.
|
Date |
VIX |
+1 month |
+3 month |
+6 month |
+12 month |
|
08.1990 |
35,91 |
-3,39 |
-9,08 |
2,58 |
15,76 |
|
04.1994 |
23,87 |
3,21 |
1,98 |
5,42 |
14,42 |
|
10.1997 |
38,20 |
5,72 |
8,16 |
24,05 |
18,19 |
|
09.2001 |
41,76 |
4,85 |
9,43 |
12,20 |
-14,34 |
|
02.2007 |
18,31 |
2,19 |
8,81 |
5,74 |
-1,95 |
|
09.2008 |
36,22 |
-21,49 |
-24,46 |
-31,31 |
-8,97 |
|
05.2010 |
32,80 |
-5,61 |
-0,20 |
5,80 |
20,25 |
|
08.2011 |
31,66 |
0,36 |
7,08 |
10,46 |
14,59 |
|
10.2014 |
24,64 |
8,72 |
10,00 |
11,79 |
7,48 |
|
12.2014 |
23,57 |
1,01 |
5,50 |
6,47 |
2,49 |
|
08.2015 |
28,03 |
-0,20 |
4,18 |
-1,29 |
10,97 |
|
06.2016 |
25,76 |
6,43 |
5,02 |
11,18 |
19,49 |
|
08.2017 |
16,04 |
0,95 |
6,14 |
5,86 |
17,20 |
|
02.2018 |
37,32 |
2,99 |
-0,50 |
7,23 |
2,87 |
|
10.2018 |
22,96 |
1,01 |
-7,58 |
3,68 |
4,80 |
|
12.2018 |
36,07 |
12,39 |
19,12 |
24,09 |
37,01 |
|
08.2019 |
24,59 |
2,16 |
6,75 |
14,21 |
14,99 |
|
02.2020 |
25,03 |
-30,64 |
-9,39 |
4,95 |
n/a |
|
average |
|
-0,52 |
2,28 |
6,84 |
10,31 |
Wir können nun über den T-Test die obigen Werte mit den Referenzwerten vergleichen, also mit den Renditen des S&P 500 an jedem belibigem Tag.
|
Date |
+1 month |
+3 month |
+6 month |
+12 month |
|
average |
-0,52 |
2,28 |
6,84 |
10,31 |
|
reference |
0,71 |
2,12 |
4,41 |
9,00 |
|
T-value |
-0,51 |
0,07 |
0,89 |
0,44 |
|
significance |
30,56 |
52,71 |
81,25 |
67,04 |
Wir können erkennen, dass das Signal für 3 Monate eine geringe Überrendite erreicht. Wirkliche Begeisterung will aber selbst bei einem T-Wert von 0,89 nicht aufkommen. Umgerechnet in die Signifikanz ergeben sich auch nur 81,25%.